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人民币升值背景下贸易顺差缘何不降反升

2019-04-08 16:07:32 | 来源: 故事

人民币升值背景下贸易顺差缘何不降反升

一直以来,人民币应当升值———降低贸易顺差———减少多余流动性输入———减缓国内流动性过剩的矛盾———缓解银行信贷增加的压力———遏制过度投资———控制经济过热,解决这些一环扣一环的从外部到内部的问题,是目前讨论的一种思路。

但是以中国目前60%以上的加工出口贸易的结构现状,依靠人民币升值打破上面的循环,恢复贸易平衡,从外部解决中国经济失衡恐怕会适得其反。内部结构的调整,特别是整体内部储蓄与投资的不平衡的调整,才是真正解决问题的关键。

海关日前公布了8月和9月的对外贸易顺差数据,分别是188亿美元和153亿美元。我们认为今年以来外贸顺差的大幅增加与人民币升值预期有很大的关系。换句话说,人民币升值和升值预期是贸易顺差扩大进而使资本账户盈余增加的主要的缘由之一。另外,外需强劲也是高贸易顺差的支持。

人民币升值推动双顺差增加

人民币升值使加工出口贸易的本钱下降。中国目前的出口结构中,加工出口贸易占到65%左右。据统计数据显示,中国的一般贸易一直是逆差,贸易顺差主要来自加工出口贸易。2005年一般贸易的逆差为404亿美元,占GDP的1.8%;加工贸易顺差高达1430亿美元,占GDP的6.4%。中国的贸易顺差全部来自加工贸易。

加工贸易主要的部分是进口中间产品,进一步加工后加上加工附加值转卖到国际市场。人民币升值使进口产品的价格下降,也就是使加工贸易产业的成本降低,利润空间可能加大至少持平,这样会鼓励以进口中间产品为投入的加工贸易制造业的投资,扩大中间产品的进口,扩大加工贸易的范围,导致出口顺差。人民币升值会加大顺差而不是减少顺差,从而进一步加速外汇的积累。所以人民币升值后,中国贸易顺差不降反升,7、8、9三个月更是达到140亿美元以上。贸易顺差的不断扩大意味着资本账户的顺差也随之不断增加。

一直以来,人民币应当升值———下降贸易顺差———减少多余流动性输入———减缓国内流动性过剩的矛盾———缓解银行信贷增加的压力———遏制过度投资———控制经济过热,解决这些一环扣一环的从外部到内部的问题,是目前讨论的一种思路。

但是以中国目前60%以上的加工出口贸易的结构现状,依靠人民币升值打破上面的循环,恢复贸易平衡,从外部解决中国经济失衡恐怕会适得其反。内部结构的调整,特别是整体内部储蓄与投资的不平衡的调剂,才是真正解决问题的关键。

外需依然强劲

7、8、9月的贸易顺差扩大,也说明国际市场的需求仍然旺盛,也部分减缓了全球对经济前景不乐观的担心。

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